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来源：证券市场周刊
文丨张桔
编辑丨谢长艳
春节前股市经历了一轮4000点之上的强势震荡，而假期中国外国内皆是重重利好萦绕，叠加神州大地处处展现的硬科技元素，节后股市新一轮科技热浪悄然来袭。如是背景下，节后投资何处亮剑成为马年伊始的热议话题。
而作为机构旗手的公募基金，其关注的方向成为焦点中的焦点，其中节前调研的公司能够部分传递他们的最新思路。Wind资讯显示，从开年到春节前，恰好10家公募基金公司的调研总次数超过了100次，其中排在前三位的分别是博时基金（176次）、华夏基金（142次）、易方达基金（134次）。换一个角度看被调研标的，同期被基金公司调研前三位的公司分别是天顺风能、大金重工、海天瑞声。
尤其是明星基金经理的调研引发建仓遐想。上述统计时间段中，易方达基金的萧楠、睿远基金的赵枫、汇添富基金的劳杰男、鹏华基金的闫思倩等都出现在了调研榜上，其中劳杰男和闫思倩所调研的均是海天瑞声。
化工板块或成关注焦点
萧楠随多人现场调研闰土股份
作为昔日成名于白酒板块的消费名将萧楠，其完整的管理产品履历均在易方达基金一家上；从2012年到现在，他在易方达先后管理过10只基金，最新的去年四季度末，他目前在管4只基金的合计规模约为272.61亿元，在管基金的最佳任期回报为307.89%，而这只产品正是他从2012年一直管理至今的易方达消费行业股票。
除去该基金外，萧楠在管的产品还有一只瑞恒灵活配置目前也实现了翻两倍。进一步看他仍然在管的4只基金，其中3只在近两年也都实现了25%以上的回报。从去年四季报相关产品的十大重仓股来看，除去消费行业股票仍然以白酒股为主外，另外的3只基金重仓行业已经遍地开花。
以上述提到的，且近两年业绩最好的瑞恒灵活配置为例，在去年年底的十大重仓股中，包括了紫金矿业、贵州茅台、徐工机械、深南电路、中际旭创、巨化股份、工业富联、招商轮船、赛轮轮胎、中国平安。从中不难发现，这份名单涵盖了多条赛道，兼顾了价值与成长、消费蓝筹与科技成长，不过其中基本是各领域的龙头或者龙二、龙三公司。
或许是经历了大约一年半的牛市后，部分龙头股的估值性价比已经开始降低的缘故，萧楠的目光也向热点赛道中的纵深领域发展，比如上述提及的巨化股份所隶属的化工。Wind资讯显示，萧楠在节前与三位同事一起现场调研了化工板块中的闰土股份，而该股并未出现在他所管的任一基金四季报的重仓股组合之中。
从公布的调研记录来看，2月5日，萧楠与同事杨协和、贾健、叶曦等多人现场参与了该股的调研，足见对这家细分为特种化工赛道标的的重视程度。而从调研的问题来看，易方达一行人基本也是围绕着公司基本面的方方面面来展开。
例如，在回答“公司产业链布局情况”的问题时，公司方面表示，通过实施“后向一体化”策略，向上延伸产业链，产业链配套布局成果显著。目前公司已布局还原物等关键中间体产能，有力地保障了原材料供给；同时公司也将继续加大对关键中间体的规划、研究、开发工作，确保公司产业链的完整性。目前公司染料产业体系已形成了从热电、蒸汽、氯气、烧碱，到中间体、滤饼、染料等完善的产业链。
而在回答广受关注的公司2025年度业绩预告情况时，公司方则表示：“经公司财务部门初步测算（未经审计机构审计），预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润60000万元-70000万元，同比增长181.05%-227.89%；预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润27000万元-37000万元，同比增长26.75%-73.70%。公司2025年度的具体财务数据以2025年度报告披露的数据为准。”
从二级市场走势看，这家此前两年连续小涨（10%和11.33%）的公司在今年迄今实现了大涨，截至春节前的年内涨幅约为98%。从公募持仓来看，在年报尚未公布参考去年三季报的十大流通股股东，彼时未有一只基金能够杀入前十的行列。
而从节前公司发布的业绩预告来看，闰土股份在正式年报时很有可能交出的是一份让人惊喜的成绩单：公司业绩预告显示，其归属于上市公司股东的净利润6亿元至7亿元，较上年同期增长约181.05%至227.89%；扣除非经常性损益后的净利润2.7亿元至3.7亿元，较上年同期增长26.75%至73.70%。
赵枫现场调研京东方
半导体细分龙头或被青睐
虽然不如萧楠大约13年半的任职时间长，不过任职时间已经超过11年的赵枫同样也是一位不折不扣的老将了。与前者不同的是，赵枫从2020年2月到现在就仅管理睿远均衡价值三年持有一只产品。
天天基金网显示，赵枫于2005年参与筹建交银施罗德基金并任基金经理、投资副总监、专户投资总监等职。2014年，参与筹建兴聚投资管理有限公司，并任副总经理、投资经理。2019年11月加入睿远基金。2020年2月21日担任睿远均衡价值三年基金基金经理。2025年底，他的在管基金规模达到了116.63亿元，同时在管基金最佳任期回报为73.20%。
从截至春节前近两年的业绩来看，睿远均衡三年的净值增长率接近60%。结合从睿远均衡价值三年的去年四季报来看，赵枫在十大重仓股中所选择的基本是价值蓝筹类标的，具体包括了宁德时代、腾讯控股、美的集团、伟明环保、中国太保、立讯精密、中国太平、华润万象生活、中国平安、格力电器，其中保险和电器类的股票合计占据了半数的席位。从去年四个季度的十大重仓股来看，并没有发现京东方的身影。
他在季报解释思路时强调：“具体配置上，我们关注处于快速海外扩张的国内龙头企业。中国企业出海从过去的代工、产品出口，正迈向海外本地制造、本地服务的阶段，产品类别也从相对简单、不需要太多售后服务的产品，向工程机械、汽车、暖通等重服务重售后的产品发展。这类产品的海外竞争格局更加稳定，盈利能力较高，但需要有完善的本地化网络支撑和品牌认知才能生根开花结果，投入期较长且前期成本较高，而且往往还需要在本地建立起完善的供应链体系，因此基本只有作为“链主”的行业龙头企业具备这个实力。”
顺应这一龙头思路，作为全球半导体显示领域的龙头，京东方能入得赵枫法眼也就顺理成章。
Wind资讯显示，2月4日，他独自现场调研了该公司。从公开披露的调研记录看，赵枫对于公司的短期和长期基本面规划进行了细致入微的提问，特别关注了其在产经层面的突破。
例如在回答“公司目前创新业务的新进展？”时，京东方方面回复， 公司在“第N曲线”理论指导下，持续落实“屏之物联”发展战略，重点布局钙钛矿光伏、玻璃基封装载板等创新业务。钙钛矿业务方面，公司依托在显示产业长期积累的玻璃基加工能力、薄膜制备工艺能力、封装和设备优势及大规模智能制造能力，有效赋能钙钛矿太阳能电池研发与生产。玻璃基封装载板技术方面，公司已完成大板级玻璃载板中试线的建设并实现工艺通线。钙钛矿业务和玻璃基先进封装业务作为公司“第N曲线”战略升维理论下布局的代表性业务，将持续推动公司面向未来的成长。
而对于投资层面更受关注的“未来股东回报规划”时，京东方的回复则是：“2025年，公司于5月底完成注销价值近10亿元的库存股，6月完成2024年度利润分配，现金分红金额约18.7亿元，年内完成超15亿元的A股回购方案，完成《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》的承诺。未来，公司将持续落实股东回报规划，切实提高股东回报。”
劳杰男、闫思倩调研海天瑞声
AI数据细分龙头受到公募广泛关注
而在人工智能时代，直接与AI元素相关的细分领域必然在马年继续成为广受机构关注的标的。以文首提到的调研公司“三甲”之一的海天瑞声为例，其在上述的时间段就通过两次网络会议吸引到了合计242家机构的调研，其中最为积极的是79家私募和63家公募。
这里面自然不乏机构名将，例如现任汇添富基金的研究总监劳杰男和鹏华基金的投资总监闫思倩。与前两位基金经理一样，他们也是久经沙场且任职经验丰富的老将。天天基金网显示，前者目前的累计任职已经超过了10年半，后者目前的累计任职则是超过了8年，同时两人最新的任职管理规模都超过了100亿元。
从劳杰男在管的4只基金来看，去年四季报的重仓股中基本还是红利蓝筹类标的占据相对优势，体现在各自的头号重仓股分别为紫金矿业、腾讯控股、徐工机械、中国平安，彼时海天瑞声未出现在任一基金的重仓组合之中。而他的基金延续了一贯的稳健之风，截至春节前的近两年回报均超过了35%。
对比来看闫思倩在管的7只基金，以善于挖掘机器人概念股成名的她，在去年四季报基本延续了这一风格，尤其是在她独管的主动权益类产品中体现得淋漓尽致。例如她去年一度高居榜首的鹏华碳中和主题，基本延续了重仓清一色的机器人概念股。同样，海天瑞声未出现在彼时任一基金的十大重仓股名单中。
而海天瑞声受到两位名将的共同关注，或许还是与基本面的诸多亮点有关。从战略布局上分析，公司聚焦“AI+产业”新场景，打造第二增长曲线。具体说来，公司明确将2026年战略重心转向具身智能、智慧文旅、智慧医疗等垂直行业，推动从通用大模型服务向行业垂类模型深度渗透。
从披露的调研记录来看，两人都对公司在训练数据领域的发展和具身智能业务格外关注。例如在回答“公司如何看待具身智能数据业务”时，公司方表示：“公司非常看好具身智能数据领域作为高增长的新兴赛道，已组建具身智能数据专项团队开展相关业务，并开始在全国多个城市启动专项公司的选址。一方面，国家已将具身智能列为未来产业予以重点培育。另一方面，控制机器人认知决策等大脑仍处于发展早期，大模型在泛化能力上仍有不足，因此想实现规模化落地将依赖大量高质量、细颗粒度的训练数据，因此这一领域市场潜力巨大。”
而在机构进一步追问在该方向的具体计划时，公司强调：“当前，国内、外多家头部科技企业已启动具身智能数据的规模采购，需求涵盖机器人在真实场景下的交互数据、构建仿真世界模型所需数据等。同时，部分地方政府也在积极规划建设具身智能训练场，旨在工程化生产高质量具身数据，赋能科研与产业应用。目前，公司已与多家机器人本体厂商展开合作，并与若干家头部科技大厂及地方政府启动订单需求对接，正在推进相关样例数据交付与训练场方案的设计与落地，为下一步具身智能数据业务的加速发展奠定坚实基础。”
（文中提及基金及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
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责任编辑：杨红卜
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